起原 | 财通社

撰文 | 何剑岭

5月14、15日，创业板十倍CPO大牛股罗博特科（300757·SZ）洞开两天保捏在600元/股傍边，创出历史新高。

就在暴涨的前一天，即5月13日，罗博特科向港交所二次递表，这家“全球硅光开发龙头”向A+H上市更进了一步，同期也激勉了股价的异动。但是，洞开下滑的营收、由盈转亏的归母净利润、16.61亿元商誉的减值风险，仍然是罗博特科港股IPO必须要直面的贫穷。

硅光智造开发全球龙头

5月14日，港交所公示，罗博特科智能科技股份有限公司于5月13日更新招股书后二次递表。罗博特科第一次递表是在2025年10月，那时未能通过聆讯。

罗博特科设置于2011年，2016年改制为股份有限公司，2019年在深交所创业板上市。

罗博特科自称是“高精密智能制造开发及系统供应商”，而况“关于提高算力及赋能AI的发展至关垂死”。因此开云2026世界杯中国官网，罗博特科的创业板股票股价自2024年起规定现在，一经飞腾了约十倍。这十倍的涨幅也与全球AI飞腾齐备契合。

罗博特科设置初期是分娩光伏制造开发，2025年5月到手以超10亿元东谈主民币收购德国ficonTEC，到手介入硅光智能制造开发商场，硅光拼装与测试管制有计划已成为公司主要的增长能源。凭借这次收购，罗博特科也成为全球界限最大的硅光智能制造开发供应商，市占率约25.5%，位居全球第一。

在两个商场，罗博特科的后劲都很大。把柄灼识谘询的府上，全球光伏智能制造装备的商场界限从2020年的东谈主民币328亿元增长至2024年的东谈主民币1，411亿元，复合年增长率为44.1%。此外，硅光智能制造开发商场全球商场界限从2020年的东谈主民币4亿元增长至2024年的东谈主民币20亿元，复合年增长率为46.9%。展望全球商场界限将于2029年达到东谈主民币233亿元，pg娱乐麻将胡了中国最新版APP下载复合年增长率为

63.8%。

罗博特科的自动化开发与管制有计划，是制造光伏能源系统以及光互连、光传感及光计较居品的关节开发与中枢支捏。

光伏能源系统全国比较熟，就未几解说了，光互连不错多说少量。

光互连的中枢是CPO（Co-Packaged Optics，光电共封装），即把光模块和交换芯片/AI芯片 “贴在沿途封装”，不再分开插在外面。这么的平正是省电、损耗低、传输速率更快、带宽更大，齐备地自豪AI大模子关于数据容量和传输速率的巨轻佻求，因此成为了当红一时的AI援手开发。

但愿用硅光业务开启第二增长弧线

尽管在光互连商场红红火火，但尽人皆知的光伏困境却让罗博特科的事迹颇为无语。

招股书知道，营业收入方面，公司2023年到2025年分别为15.70亿元、11.05亿元、9.49亿，呈现比年缩水的趋势。公司解说称，主若是由于来自光伏制造管制有计划的收入减少。

毛利润方面，开云2026世界杯中国官网近三年分别为3.43亿元、3.17亿元、3.27亿元，相对还比较踏实。

归母净利润方面则比较拉垮，近三年分别为0.79亿元、0.63亿元和-0.45亿元，苍凉地在2025年由盈转亏。公司解说是由光伏制造管制有计诀别部所致，该分部濒临紧要的全行业顶风，是酿成蚀本的主要原因。

从分业务收入的占比来看，公司关于我方的不及果断得格外准确。

2023年和2024年，公司主打光伏制造管制有计划，收入进步10亿元，占比进步90%，但到2025年这一的收入缩水到4.3亿元，收入占比也不到50%，毛利率28%傍边。而2025年收购了ficonTEC的硅光拼装与测试开发业务之后，该业务收入马上与光伏制造管制有计划看王人，收入占比以致略略反超，毛利率也高许多，达到36%傍边，成为公司新的“钱树子”。

从公司收入的全球地舆漫衍变化来看，也与2025年收购ficonTEC密切关系：收购之前，公司的主要收入起原是中国内地，占到70%以上。

而收购之后，中国内地收入昭着下跌，占比也回落到30%傍边。泰国、印度、中国台湾、德国、以色列、好意思国等国际地区的收入快速增多，占比也马上提高，弥补了中国内地收入空出来的部分。

10亿元大手笔收购更像“双刃剑”

但是，收购ficonTEC的硅光拼装与测试开发业务，关于罗博特科来说也并非全是利好，应该说更像是一把双刃剑。

公司在招股书中指出，硅光制造开刊行业仍处于相对较早的发展阶段，其生意化旅途仍在不休演变，现在硅光智能制造开刊行业存在多种本事旅途、快速的本事淘汰以及不休变化的地缘政事及监管轨制带来紧要省略情味。

同期，收购ficonTEC后，并吞研发开支可能会进一步增多。近三年，公司的研发开支分别占各年度总收入的5.5%、7.6%及11.2%。如果并吞研发开支链接增多，将会加剧公司的职责。

另外，商誉的减值风险亦然罗博特科需要酌量的问题。在收购ficonTEC之后，罗博特科形成了16.61亿元的商誉，不异地也产生了可能大额减值的风险，径直影响公司的财务报表。

因此，比拟之下，客户和供应商高度集结、光伏行业产能填塞可能导致业务链接下滑等，反而是比较名义的风险了。