记者丨赵娜裁剪丨谭璐

好意思团，已成风口上的投资猎手。

6月1日，惩处层败露，单单一笔智谱，当季就带来76亿公允价值变动收益；今日，其重仓的宇树又收效过会。

在王兴的运筹下，好意思团龙珠已和战投部一起，成为其产业投资的两驾马车之一。

5月上旬，好意思团龙珠领投月之暗面的新一轮融资，总数限制高达约20亿好意思元。

其在2023年领投过一轮。彼时，月之暗面估值约6亿好意思元，最新一轮估值则高达200亿好意思元。

押注月之暗面，是好意思团龙珠“期间品类”步调论，在AI周期中的一次重仓落子，从中也能管窥王兴个东说念主投资逻辑的迭代。

两度领投

王兴和好意思团龙珠，能两次重押月之暗面，莫得半分无意。

2023年春节前，好意思团龙珠的AI投资团队就频繁提到杨植麟，盘考是否要救济其出来创业。

在投资鼓动经过中，龙珠团队与月之暗面的都集首创东说念主有过战役，并把对AI大模子领域的衔接发给对方，以致还帮月之暗面招过东说念主。

2023年5月，月之暗面接近完成天神轮融资时，好意思团龙珠合股东说念主王新宇第一次见到杨植麟本东说念主。

那次同样后，好意思团龙珠马上鼓动投资，昔时7月，就成为月之暗面A1轮融资的领投方。

王新宇其后归来，勇于早期下注，主要因为杨植麟团队对大模子施行的衔接，“相配第一性旨趣”，况且团队东说念主才密度高，首创东说念主具备诚挚度和时间前瞻性。

如今，投资东说念主更神思，模子能否落地操纵场景，将Token销耗漂流为着实收入。

杨植麟团队启动调遣场所，从泛化居试吃试转向coding和Agent，从大限制投放转向模子智商修复，从闭源走向开源，并在订阅和API收入上获取阶段性推崇。

王新宇在接管采访时败露，月之暗面的年度频频性收入，在2026年3月初冲突1亿好意思元，4月超2亿好意思元，付费订阅与API调用均加快增长。

对投资东说念主来说，Kimi的看点，正从用户增长和居品声量转向三个现实问题：模子智商能否执续越过，Agent居品能否被用户着实使用，订阅和API收入能否链接增长。

在杨植麟团队完成时间、居品和生意化的阶段性考据后，龙珠聘任再次下注。

对好意思团龙珠而言，月之暗面不仅仅“头部大模子创业公司”，更是一家可能在AI生产力用具和Agent期间占据进攻位置的企业。

重仓头部

本岁首，好意思团龙珠的累计惩处限制，已超130亿元东说念主民币。

领先，其带有明显的消费产业底色。

2017年，好意思团点评布揭发起树立好意思团点评产业基金，由好意思团点评当作基石投资东说念主，专注于大消费领域项见解投资。其后，基金改名为龙珠老本。

2018年，其投资喜茶；2019年，世界杯开云重注领投古茗；2020年，成为蜜雪冰城IPO前惟逐个轮外部融资的领投方之一。

此外，Manner咖啡、认养一头牛、薛记炒货等消费企业，也被纳入其投资领土。

在这些样子中，好意思团龙珠展现出明显格调：聚焦大赛说念，重仓头部公司，弥远随同企业成长。

茶饮赛说念是最典型的样本。

龙珠并非只投一家茶饮品牌，而是基于价钱带、阛阓容量、连锁化智商和消费者代际变化，别离押注喜茶、古茗和蜜雪冰城。

理思汽车，则成为好意思团龙珠从消费走向科技的要津转机点。

2019年，好意思团龙珠在理思汽车C轮融资中投了1500万好意思元，王兴个东说念主出资2.85亿好意思元。多年后，理思汽车首创东说念主李思在一个采访中抽血泪噎，称王兴是我方创业路上“最大的贵东说念主”。

2020年7月，理思汽车登陆纳斯达克，成为好意思团龙珠成绩的首个IPO样子。

“理思汽车是咱们基金在消费与科技十字街头上的第一笔投资。”王新宇归来说念。

在好意思团龙珠的投资框架里，消费和科技并不截然分开。好的科技居品，最终会就业于消费者；而着实篡改消费者生计样子的品类，频频会成为时间和产业交织处的新契机。

2021年，龙珠组建科技投资团队，主攻电动化和智能化，神思AI、机器东说念主、半导体、EV、新动力、新材料等场所。

AI成为好意思团龙珠的重仓场所，恰是因为它相宜“期间品类”的界说。

王新宇曾暗示，龙珠追求的是“处于非共鸣阶段的、下一个伟大的企业”，但愿尽可能早地去追求可能是将来最有价值的公司。在这么的逻辑中，月之暗面插足龙珠视线。

现在，龙珠的科技投资领土了了：

AI大模子领域有月之暗面，具身智能和机器东说念主领域有宇树科技、星河通用、星海图、自变量、地瓜机器东说念主等，半导体和硬科技领域则包括清纯半导体、灵明光子等样子。

代际变迁

从喜茶到理思汽车，从宇树科技到月之暗面，好意思团龙珠接续的并不是某个行业标签，而是一套相对自若的步调：

在代际变化中，寻找迷漫大的品类、迷漫强的创业者，并在要津拐点重仓救济。

好意思团龙珠的定位是阛阓化VC，好意思团也通过战投体系进行投资，两者并不都备等同。在好多科技样子中，外界会神思其与好意思团业务之间的潜在协同。

从这个角度看，月之暗面关于好意思团生态的思象空间，可期的至少有三层：

第一是消费有商量进口，第二是商家AIAgent，第三是就业业后果普及。这也诠释了，为什么好意思团龙珠在AI以外，执续重仓具身智能和机器东说念主。

王新宇公开提过，下一个期间的谜底之一是具身智能，另一个是新的AI驱动硬件末端。

龙珠在宇树科技、星河通用、星海图、自变量等样子上的布局，或可衔接为，押注AI从数字宇宙插足物理宇宙。

喜茶、古茗、蜜雪冰城、Manner、薛记炒货等样子，组成了它最早被阛阓判辨的柬帖。而理思汽车、月之暗面、宇树科技等样子，则让外界看到另一条更了了的科技投资干线。

好意思团龙珠也涉足医疗场所，举例智冉医疗、安领科生物等。这阐明，它的范围仍在链接掀开。

好意思团龙珠正在走出一条带有产业配景的孤苦创投契组成长之路：从产业老本起步，逐渐跳坐褥业公司的业务半径，在更大的时间和产业周期中寻找契机。

对龙珠而言，进攻的不是给我方贴上消费、科技或产业老本的标签，而是在每一次期间切换中，尽早识别出阿谁大致界说将来的品类和企业。

消费期间如斯，EV期间如斯世界杯开云，AI和具身智能期间亦如斯。